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　　泉源：湖畔新言

　　中国事众人最垂危的自然橡胶需求国，奢华了众人40%以上的自然橡胶。中国同期亦然十分垂危的自然橡胶坐褥国。但由于纬度偏高，征象并不十分相宜自然橡胶孕育，因此产量扫数无法清闲需求，90%傍边的自然橡胶供应齐依赖于入口。

　　2025年1-2月，中国入口自然橡胶（全税则号）总共109万吨，同比增多19%。其中羼杂胶入口61万吨，同比增多4%；活动胶入口33万吨，同比增多41%；烟片胶入口6万吨，同比增多373%；乳胶入口7.9万吨，同比增长9%。除此除外，本次公布的入口数据还有以下几点需要暖和：

　　图：中国天胶+复合胶+羼杂胶月度入口量

　　1.2025年1-2月中国羼杂胶入口量环比下滑，同比也仅增长4%，是各胶种中同比增幅最小的品种。但青岛保税区羼杂胶累库却弥远莫得住手。1-2月羼杂胶共累库约8.5万吨，增幅为26%。另外，羼杂胶入口增幅小的原因并非来自泰国。1-2月，入口自泰国的羼杂胶同比大增45%。而入口自越南和马来西亚的羼杂胶同比各各少了2万吨。

　　图：中国羼杂胶月度入口量 图：青岛保税区羼杂胶库存

　　图：中国自泰国入口羼杂胶数目 图：中国自越南入口羼杂胶数目

　　2.1-2月，中国入口活动胶数目同比大增41%，但并未反应在20号胶仓单上。20号胶仓单环比未有彰着变动，同比则大降。以致因为仓单量未几，1-2月期货屡次出现异动。

　　从活动胶入口泉源看，1-2月，中国自泰国入口量同比着落11%；从科特迪瓦、马来西亚、缅甸、老挝和印尼的入口量同比辞别增长58%、26%、211%、8567%和79%。泰国的活动胶不错注册成仓单，但入口量同比着落。而入口量同比大增的科特迪瓦、缅甸和老挝的活动胶并不可注册成仓单。

　　图：中国活动胶月度入口量 图：NR仓单

　　图：中国自泰国入口活动胶数目 图：中国自科特迪瓦入口活动胶数目

　　图：中国自马来西亚入口活动胶数目 图：中国自缅甸入口活动胶数目

　　图：中国自老挝入口活动胶数目 图：中国自印尼入口活动胶数目

　　3.2025年1-2月，从自然橡胶入口泉源看，中国自越南和马来西亚的入口量着落，降幅辞别为10%和11%。而从泰国、科特迪瓦、缅甸、老挝和印尼的入口量均大幅增长，涨幅辞别为33%、58%、78%、100%和93%。

　　中国自越南的入口量减少，主要因为越南本身出口量的着落。1-2月，越南自然橡胶出口量27.6万吨，同比减少7%。越南是仅次于泰国的我国第二大天胶入口泉源国，主要出口羼杂胶和乳胶至我国。1-2月，中国自越南入口羼杂胶和乳胶辞别为23.2万吨和5.8万吨，同比减少10%和增多58%。

　　2024年12月1日起，中国衔命了众人44个最不施展国度的商品入口关税，其中包括缅甸和老挝。也即是说，除了每年三十余万吨的替代主张衔命关税和升值税除外。其余自缅甸和老挝入口的自然橡胶均衔命关税。2025年1-2月，中国自缅甸和老挝入口的自然橡胶暴增。其中可能存在其他国度尤其是泰国的自然橡胶通过缅甸和老挝参预中国。缅甸是传统的活动胶和烟片胶的入口泉源国，并不坐褥羼杂胶。咱们发现1-2月，中国自泰国入口的羼杂胶同比增长45%，而活动胶却减少了11%。更进一步看，1-2月，泰国活动胶出口同比增多了4%，但出口到中国的数目却减少了11%。

　　另外，缅甸和老挝的自然橡胶从云南关隘参预国内。这部分增量天胶很大可能并莫得被统计到显性的库存数据中。这即是为什么在1-2月入口大增的同期，国内天胶显性库存弥远压力不大的原因。

　　相较于2024年1-2月，2025年1-2月中国自然橡胶入口泉源国排序一致，但占比发生了一定变化。泰国、越南、马来西亚、科特迪瓦、缅甸、印尼和老挝是中国最垂危的天胶入口泉源国。但越南和马来西亚的占比着落。尤其是越南占比由34%大降至26%。泰国占比大幅飞腾，其余列国占比均小幅飞腾。

　　图：中国自泰国入口自然橡胶数目 图：中国自科特迪瓦入口自然橡胶数目

　　图：中国自马来西亚入口自然橡胶数目 图：中国自印尼入口自然橡胶数目

　　图：中国自缅甸入口自然橡胶数目 图：中国自老挝入口自然橡胶数目

　　图：中国自越南入口自然橡胶数目 图：2024年1-2月中国天胶入口泉源

　　图：2025年1-2月中国天胶入口泉源

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　　4.2025年1-2月，科特迪瓦和印尼的自然橡胶出口到中国的比例大幅擢升。1-2月，科特迪瓦天胶出口到中国的比例辞别为38%和31%；而客岁同期为31%和18%；客岁全年平均水平为24%。2025年2月，印尼的天胶出口数目还未公布，但阐述其出口季节性以及2月中国从印尼入口的天胶数目揣测，印尼天胶出口到中国的比例可能不错达到25%。

　　印尼尽管是众人第二大天胶坐褥国，但主要出口到西洋日等国，出口到中国的比例相配少，一般在10%傍边。而科特迪瓦由于地舆距离的原因，出口到中国的比例也不高。2025年1-2月，印尼和科特迪瓦天胶出口到中国的比例大幅擢升可能意味着国外需求并不景气。

　　图：科特迪瓦天胶出口到中国比例 图：印尼天胶出口到中国的比例

　　图：印尼自然橡胶月度出口量 图：中国自印尼入口自然橡胶数目

　　5．中国自然橡胶入口依存度极高，因此入口量与各品种价钱相对强弱以及基差等密切联系。1-2月，烟片胶入口量同比增多373%；岁首于今，烟片胶升水全乳胶收窄了2000元/吨傍边。越南看成少许数入口泉源着落的国度，其坐褥的3L胶价钱走势便尤为强盛。印尼活动胶和泰国活动胶入口同比一升一降，印标基差也彰着弱于泰标。

　　图：烟片胶-全乳胶价差 图：羼杂胶-全乳胶价差

　　图：3L胶-全乳胶价差 图：印标NR基差

　　图：泰标NR基差

　　新湖期货究诘所

　　撰写东说念主：施潇涵

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