在现时复杂多变的大量商品市鸠集，氧化铝无疑是一个值得重心样子的品种。氧化铝期权自本年9月2日在上海期货往来所上市以来，期权隐含波动率从24.15%最高上升至42.44%，上升近18个百分点希威社 姐妹花，当今仍处于上市以来的高位水平。

　　多身分致隐含波动率翻新高

　　近期，市集数据和行业动态清晰，氧化铝正处于供需垂危、价钱高涨的要害阶段，但永远远景仍存在诸多不坚信性。手脚电解铝坐蓐的要害原材料，氧化铝价钱走势不仅影响高卑劣产业链的利润分派，更是所有这个词有色金属行业景气度的进犯风向标。

　　从最新市集数据来看，10月15日氧化铝价钱出现全面高涨，阿拉丁氧化铝朔方现货轮廓报价高涨75元／吨至4500元／吨，世界加权指数更是大幅高涨209.5元／吨至4676.5元／吨。各主要产区如山东、河南、山西、广西和贵州的价钱均出现了75~95元／吨不等的涨幅，部分地区现货以致出现供不应求局面。这一轮涨势充分反馈了市集的垂危心扉和短期供需失衡景色，同期也激发了市集对后期走势的正常样子。笔者以为，现时氧化铝期货价钱束缚攀升，同期期权隐含波动率创历史新高的原因是多方面的。

　　领先，供应端，国表里市集均濒临多重身分的影响。国内方面，河南某大型氧化铝企业考研导致年化产能减少150万～160万吨，这一减产边界对区域供应造成显着冲击。同期，山东和重庆地区也有多家企业筹办考研，考虑将进一步加重供应垂危局面。国外方面时势相同拦阻乐不雅，几内亚一家进犯矿企因不成抗力导致出口受阻，归附时代尚未明确。此外，几内亚政府可能征收“航说念使用费”的音讯也给市集带来了新的不坚信性，这些身分共同推高了国外铝土矿的采购本钱。

　　其次，需求端表现相对踏实且略显强势。手脚氧化铝主要卑劣的电解铝行业，当今启动产能保管高位，企业开工率保持在较好水平，且市集预期在将来数月内可能还有小边界新增产能投产，这意味着，氧化铝需求将保持踏实以致可能出现小幅增长。从产业链角度来看，现时电解铝企业盈利景色精良，对原材料价钱的承受智力较强，这也在一定进度上撑持了氧化铝价钱走势。

　　临了，从市集结构来看，现时呈现出几个显耀特征：一是现货垂危、长单录用痛苦，巨额买卖商库存水平处于低位；二是期货市集保管着高持仓低库存状态，市集参与度较高但可供交割的现货较少；三是期货结构呈现逆向市集，近月合约价钱显着高于远月，这种期限结构频繁反馈了市集对近期供应的担忧心扉。这些特征齐印证了短期内市集供需垂危的景色。

　　注重风险身分影响

　　预测将来市集走势，咱们需要警惕可能影响永远走势的几个要害身分：一是跟着考研企业赓续复产和环保实现季节性沉静，国内产能将逐步归附正常水平；二是印尼政府近期开释出可能沉静禁矿计策的信号，若是计策落地，将显耀增多各人氧化铝供应；三是天然短期需求踏实，但研讨到外围市现象临经济增速放缓压力，永远需求增长可能濒临挑战；四是跟着雨季实现，几内亚等主要产区的矿石发运条目将得到改善，供应瓶颈有望得到缓解。轮廓这些身分，考虑氧化铝市集可能呈近强远弱阵势。

　　在期权策略方面，值得留意的是，这种高波动率环境下，期权订价深广偏高，对策略遴荐提议了更高要求。基于现时市集时势，建议选择以下两种期权策略：一是买入近月看涨期权同期卖出远月看涨期权，这种组合不错充分期骗期货弧线的期限结构特征，从短期价钱高涨中赢利，并通过卖出远月期权来裁汰权益金本钱；二是收受日期价差策略，即卖出近月虚值看跌期权，同期买入远月疏通业权价的看跌期权，这一策略既不错获得时代价值衰减带来的收益，又能对冲部分观点风险。研讨到现时期权隐含波动率处于高位启动，建议投资者在波动率出现显着下行趋势时再研讨建立第二种策略头寸。

　　临了，投资者在制定投资策略时需要充分警惕各样风险身分，包括环保计策、相差口计策变化带来的计策风险，上游矿山产出或卑劣需求突发变化导致的供需风险，外围经济增速放缓带来的宏不雅经济风险，以及期权策略自身触及的复杂风险贬虚构题。建议投资者在把捏短期契机的同期希威社 姐妹花，应当建立完善的风险限度体系，设定合理的止损名额，并字据市集变化实时革新持仓结构和策略观点，确保投资收益的可赓续性。（作家单元：南华期货）