《港湾买卖不雅察》廖紫雯高合 自慰

日前，安徽大昌科技有限公司(以下简称：大昌科技)更新招股书并完成三轮问询，公司冲刺深交所创业板得到进一步进展。此前，2023年6月，大昌科技IPO获深交所受理，2024年1月，公司完成一轮问询，同庚，3月，公司完成二轮问询。

招股书及问询函线路，讲明期各期，公司存在毛利率波动、钞票欠债率超六成、前五大客户孝顺近九成营收、奇瑞占比超五成、奇瑞高管曲折入股等情况。

01

近三年毛利率下滑，钞票欠债率超六成

大昌科技主要从事冲压和焊合汽车零部件及研讨工装模具的研发、分娩和销售。

2021年-2023年(以下简称：讲明期内)，大昌科技已矣营收分手为8.26亿、10.77亿、15.44亿；已矣归母净利润分手为6986.06万、7523.61万、1.05亿。

讲明期各期，公司汽车零部件已矣营收分手为7.31亿、9.87亿、13.76亿，营收占比分手为88.49%、91.65%、89.13%；工装模具已矣营收分手为4033.43万、2260.14万、9946.30万，营收占比分手为4.88%、2.10%、6.44%。

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讲明期内，大昌科技抽象毛利率分手为19.62%、17.11%和17.27%。公司暗意，公司毛利率的变动受原材料价钱波动、客户结构变化、商务战术调遣等多方面身分共同影响。

其中，讲明期各期，公司汽车零部件毛利率分手为19.56%、16.85%、17.15%；工装模具毛利率分手为25.12%、26.32%、21.10%；受托加工毛利率分手为61.34%、67.72%、66.68%。

本次，公司拟募资3.74亿，其中1.89亿拟用于投资合肥汽车零部件智能工场名目，1.05亿拟用于投资汽车零部件智能化分娩线技能改良名目，8000万拟用于补充流动资金。

招股书线路，收尾2023年12月31日，合肥汽车零部件智能工场名目已进入1.57亿元，汽车零部件智能化分娩线技能改良名目已进入4125.48万元。

大昌科技暗意，若异日市集景况发生较大变化，或者公司的组织阵势、惩处轨制和惩处东说念主员未能跟上公司表里环境的变化，导致名目弗成如期完成，可能对公司功绩产生不利影响。本次募投名目建成后，公司将新增固定钞票3.42亿元，每年将新增折旧费约2792.89万元，淌若本次召募资金投资名目投产后弗成达到预期盈利水平以抵减因固定钞票大幅增多而新增的折旧费，公司将靠近因折旧用度大幅增多而对公司功绩产生不利影响。

此外，讲明期内，2021年末、2022年末和2023年末，公司母公司口径的钞票欠债率分手为53.98%、55.39%和63.83%高合 自慰，公司吞并口径的钞票欠债率分手为56.22%、61.61%和64.61%，保持增长态势。

02

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前五大客户孝顺近九成营收，奇瑞占比超五成

大昌科技主要客户为国内著名主机厂和汽车零部件供应商。

讲明期各期，大昌科技主营业务前五大客户的收入分手为7.11亿、9.17亿、13.22亿，占主营业务收入的比例分手为91.72%、90.28%和89.34%，客户连合度较高，主要包括奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等。

大昌科技暗意，公司客户连合度较高主要系主机厂为了保证汽车性能和质地的踏实性，对零部件供应商有较为严格的阅历认证，认证门槛高，认证周期长。零部件供应商一朝认证通事后，与主机厂将造成长久踏实的联接关系。

讲明期内，公司来自奇瑞汽车主营业务收入分手为3.93亿、5.08亿、7.68亿，占公司主营业务收入的比例分手为50.70%、50.01%和51.94%，公司对奇瑞汽车存在要紧依赖。

大昌科技暗意，淌若公司异日与奇瑞汽车的联接关系发生要紧不利变化，包括奇瑞汽车的汽车零部件需求大幅减少、公司的主要居品由于技能迭代等原因难以忻悦奇瑞汽车的需求、市集竞争加重导致供应份额减少等情况发生，将对公司筹画功绩带来要紧不利影响。

公司提议，天然与奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等主要客户建立了长久踏实的联接关系，且这些客户多为信誉度较高的优质客户，但公司若弗成通过技能革新、作事普及等表情实时忻悦上述客户提议的业务需求，或上述客户因为市集低迷等原因使其本人筹画情况发生变化，导致其对公司居品的需求大幅下落，或者公司弗成不竭拓展新的客户和市集，公司将靠近一定的因客户连合度较高和大客户依赖而导致的筹画风险。

着名经济学家宋清辉对《港湾买卖不雅察》暗意，了然于目，公司对奇瑞汽车依赖过高，这其中或将存在诸多风险。第一，此举可能会导致企业功绩波动和筹画风险增多；第二，可能会导致企业功绩增长不竭性受到质疑；第三，可能会导致企业在IPO过程中靠近监管审查。因此，‌企业需要牢固镌汰对单一大客户的依赖，‌以提高IPO的生效力和企业的长久踏实性。‌

招股书线路，公司存在客户开发灵验性风险。

收尾2023年12月31日，大昌科技还是取得18家汽车主机厂的一级供应商阅历认证，但除奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等前五大客户外其他客户的主营业务收入占比仍较低。

2021年度、2022年度和2023年度，前述客户的主营业务收入悉数占主营业务收入的比例分手为8.28%、9.72%和10.66%。

大昌科技暗意，天然公司还是开发了比亚迪、大师安徽等客户，况兼还是邻接部分零部件名目定点，但研讨客户收入占比仍较小。异日若公司弗成不竭取得新开发客户零部件名目定点，或者公司产能或产业布局不省略忻悦客户的需求，公司可能靠近着客户开发灵验性的风险。

03

国富基金入股的关联性，业务寂然性遭反复问询

深交所三轮审核问询函条目大昌科技结合与奇瑞汽车2001年即完成认证并长久联接的情况，线路国富基金于2020年11月入股的配景，并结合供应份额变化、与其他客户的毛利率各异、是否存在特等商定等情况，分析刊行东说念主的业务寂然性、与奇瑞汽车的来回公允性。

就“与奇瑞汽车2001年即完成认证并长久联接的情况”，大昌科技暗意，2000年，中兴机械(大昌科技前身)成立，主要从事开辟配件业务，并与奇瑞汽车前身安徽汽车零部件有限公司初始业务联接，供应开辟配件。2001年，中兴机械初始汽车零部件的分娩和销售业务，初始向奇瑞汽车提供左(右)加强板-A柱内板、刹车管支架-前纵梁等冲压单件居品，成为其一级供应商。

2005年，中兴机械为奇瑞汽车A21车型开发出姿色板横梁总成居品。2006年，中兴机械在原有车身件的基础上，延长到工装模具业务，初始为奇瑞汽车分娩模具居品。2009年，中兴机械新建大型冲压分娩线和车身焊装分娩线，并初始为奇瑞汽车提供大型冲压件和车身焊合总成居品。2020年，公司在熟习掌捏车身件制造工艺后，加大了底盘件的研发进入，况兼生效开发出后轴总成、前后副车架总成、规模臂总成等底盘件总成居品。同期，为忻悦汽车轻量化发展趋势，公司开发出前端模块总成等轻量化居品。当今，公司车身件、底盘件等居品已障翳奇瑞汽车主要车型。

就“国富基金于2020年11月入股的配景”，大昌科技指出，国富基金系一家专科投资机构，公司有融资需求。公司看守先容到，2020年，刊行东说念主正处在业务增永劫间，且筹画在合肥新建分娩基地。2020年11月，为忻悦公司业务发展需要，缓解公司资金不及的景况，公司通过增资扩股引入国富基金、东向创投、国元基金、徽元基金、睿达投资等投资机构。

大昌科技指出，国富基金入股前，刊行东说念主已先后与奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田、小鹏汽车、长城汽车、江淮汽车、祯祥汽车、比亚迪、标致雪铁龙等著名主机厂建立了联接关系，并积极对接大师汽车等新动力车企。由于刊行东说念主发展远景精致，国富基金看好刊行东说念主的异日发展远景，决定对刊行东说念主进行投资。这次增资灵验缓解公司资金不及的景况，故意于公司业务发展，增强了公司盈利智商。

此前，二轮问询函线路，国富基金于2020年11月入股刊行东说念主，当今持有刊行东说念主3.07%股份，奇瑞汽车关联方芜湖瑞创投资股份有限公司(以下简称瑞创投资)持有国富基金39.75%份额，为第一大激动，瑞创投资部分投资东说念主系奇瑞汽车在任东说念主员。

深交所于二轮问询函中条目公司(1)说明国富基金入股前后刊行东说念主与奇瑞汽车的名目定点数目及展望供应金额、供应份额占比、订价依据及毛利率变动情况，是否存在要紧各异；结合奇瑞汽车同类居品其他供应商研讨情况，说明前述各异是否具备合感性，刊行东说念主与奇瑞汽车的来回是否公允，是否存在利益歪斜，是否对异日名目定点、销量、售价等有特等安排或愉快，对刊行东说念主业务寂然性是否存在要紧不利影响。(2)说明国富基金的建造配景与建造标的，其他投资名目情况，瑞创投资在国富基金所弘扬的作用，瑞创投资激动在奇瑞汽车与刊行东说念主业务方案历程中所弘扬的作用，奇瑞汽车偏激关联方是否通过他东说念主代持刊行东说念主股份，是否存在利益运送或其他利益安排。

2020年11月，国富基金认购取得刊行东说念主400万股股份。2020年、2021年，公司与奇瑞汽车的新增名目定点数目分手为37个、90个，展望供应金额分手为1.30亿、15.23亿。

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公司暗意，2021年度，刊行东说念主对奇瑞汽车名目定点数目及展望供应金额大幅增多，主要原因系奇瑞汽车2021年销量赶紧增长，2021年度销量较上年度增长31.77%，基于对异日市集增漫空间的看好，奇瑞汽车2021年度新增多半新车型名目，且新车型的展望总量纲较上年度定点车型名目大幅增多，故2021年度刊行东说念主对奇瑞汽车名目定点数目及展望供应金额大幅增长。

收尾二轮问询函修起出具之日，瑞创投资持股1%以上的激动偏激在奇瑞汽车的主要任职情况包括奇瑞控股、奇瑞股份董事长兼总司理尹同跃、奇瑞股份参谋人鲁付俊(已退休)、奇瑞股份参谋人张屏(已退休)、奇瑞控股常务副总司理李从山、奇瑞股份副总司理高新华等共七东说念主。据悉，尹同跃持股瑞创投资87.4906%。

公司暗意，凭据瑞创投资于2024年2月出具的说明函，瑞创投资对国富基金的投资属于财务投资，瑞创投资对刊行东说念主的曲折投资占瑞创投资收尾2023年12月31日净钞票的比例不逾越0.3%。瑞创投资7名持股逾越1%的激动均不径直参与奇瑞汽车与刊行东说念主的名目定点方案；其余激动持股比例较低(曲折持有刊行东说念主股份不逾越1.59万股)，曲折享有的刊行东说念主职权较小。瑞创投资激动在奇瑞汽车按各自权限开展广漠筹画惩处责任，研讨东说念主员均无权单独决定奇瑞汽车与刊行东说念主的业务及名目定点，且与刊行东说念主偏激关联方不存在支属关系、关联关系或其他利益关系，奇瑞汽车与刊行东说念主的业务均按市集化原则开展，瑞创投资激动未弘扬特等作用。

宋清辉指出，“公司上述情况存在较大的风险，这是因为寂然性对IPO的影响至关报复。寂然性是拟上市公司进入成本市集的基本条目，‌亦然刊行东说念主具有投资价值的报复体现，‌更是为了保护投资东说念主的压根利益。‌公司与奇瑞汽车绑定过于邃密，上述情况或将对这次IPO程度带来较大不良影响。对单一大客户营收依赖天然并非IPO的本色性过失，但却是一个报复的审核风险。刊行东说念主的可不竭筹画、不竭盈利智商以及寂然性或会受到大客户的影响。”

据天眼查显现，大昌科技曾五次沦为被扩充东说念主，被扩充总金额达44.60万。收尾当今，大昌科技有27条法令案件，其中92.6%的案件身份为被告高合 自慰，近五年里2020年案件占比最大(18.5%)。(港湾财经出品)